行业竞争加剧之下；巨子生物高增长神话遇冷。

作为重组胶原蛋白领域的代表性企业，巨子生物控股有限公司在2025年交出了一份增速明显放缓的成绩单。公司全年营收基本持平，净利润出现较大幅度回落，这与此前连续几年双位数高速增长形成鲜明对比。曾经的业绩爆发式扩张，如今面临多重压力考验。

核心品牌可复美贡献了绝大部分营收，但其增速由正转负，成为全年业绩下滑的主要拖累。公司解释称，受外部因素冲击及行业价格竞争加剧影响，收入短期承压。线上大促数据显示，可复美在关键节点GMV出现明显回落，特别是抖音平台表现疲软，达人合作数量大幅减少。公司主动调整策略，放弃部分头部直播间价格战，转向第二梯队达人与自营渠道，虽实现部分增长，但整体难以抵消主品牌压力。

年中爆发的成分争议进一步加剧了挑战。知名博主公开质疑可复美胶原棒重组胶原蛋白含量远低于标注，引发广泛讨论与对垒。事件导致品牌口碑短期受损，资本市场反应强烈，对后续销售造成明显冲击。重组胶原蛋白赛道竞争日益白热化，更多企业涌入布局，传统玩家也加速跟进。同类企业同样出现业绩高增长终止迹象，行业整体进入调整期。

费用端变化反映出公司应对策略。销售费用小幅增长，聚焦品牌建设；管理费用上升，支持人员与数字化投入；研发费用下降，部分项目进入转化阶段。研发占比偏低，可能制约未来创新步伐。管理层透露，2026年将继续优化渠道结构，强化自营与腰部达人矩阵，旨在降低依赖风险，提升长期盈利能力。多家券商观点认为，此类调整虽短期承压，但对利润率保护至关重要。

线上渠道占比高企，仍是公司主要支柱。但在需求放缓、流量成本上升的环境中，单纯依赖流量营销的模式面临瓶颈。专家分析，可复美需加强产品功效差异化与渠道营销创新，提升用户感知价值，方能摆脱价格战困境。展望未来，公司表示将推进原料创新、爆品打造，并加速医美业务布局，孵化新品牌。通过这些举措，力争推动业绩回归增长通道。

巨子生物的经历折射出功能性护肤行业转型阵痛。高增长阶段结束后，如何平衡品牌守护、利润维护与市场扩张，成为关键课题。在竞争加剧、消费者更趋理性的背景下，企业唯有持续强化核心竞争力，方能实现可持续发展。行业格局重塑期，考验的不仅是产品力，更是战略定力与执行韧性。