中文在线集团递交港股招股书；新业务扩张阶段面临业绩压力；多位高管计划减持股份。

近日，中文在线集团股份有限公司正式向香港交易所递交招股说明书，计划在港股主板挂牌上市，花旗担任独家保荐人。作为国内首家在A股市场上市的数字出版企业，中文在线此次赴港IPO引发市场广泛关注。

公司创立于2000年，并于2015年在深圳证券交易所创业板挂牌，成为数字出版领域的重要代表。其核心业务涵盖网络文学及相关内容、短剧制作以及IP衍生品开发等方面，主要在国内市场提供网络文学作品，在海外市场则重点布局短剧业务。

根据最新业绩预告，中文在线预计2025年归属于上市公司股东的净利润将出现较大亏损，较上年同期亏损规模有所扩大。公司方面表示，目前正处于海外业务规模扩张的关键时期，为维持市场竞争优势，显著增加了相关推广投入。由于这些业务尚处于投入阶段，短期内成本难以完全由收入覆盖，从而导致整体业绩承压。

图1：中文在线财务数据

从财务数据来看，近年来公司收入呈现一定波动。2023年、2024年以及2025年前九个月，收入分别约为14.09亿元、11.59亿元和10.11亿元。同时期，权益股东期内利润分别为正值，随后转为亏损，并在2025年前九个月进一步扩大。公司在招股书中详细说明了这一情况，强调海外短剧业务的快速拓展带来了收入增长，但也伴随着较高的营销支出。

尽管面临业绩压力，中文在线在部分业务领域仍展现出积极信号。短剧及IP衍生品业务在2025年前三季度实现显著增长，收入达到约4.74亿元，同比增长明显。这一增长主要得益于海外短剧平台的用户规模扩大、与合作伙伴在高端短剧领域的分成收益提升，以及知名IP如“罗小黑”相关衍生品收入的增加。该业务收入占比也随之上升至接近一半水平。

图2：中文在线收入结构

网络文学及相关业务作为公司传统基础，在2025年前三季度收入约为4.8亿元，占总收入比重接近一半。尽管国内市场竞争环境较为激烈，且公司策略逐步向高端短剧领域调整，该业务仍保持相对稳定，为整体发展提供支撑。公司数字内容已触达全球多个国家和地区的用户，海外市场收入占比在近年有所提升，特别是在2025年前九个月达到较高比例。

此次IPO募集资金计划用于多个方面，包括进一步开发和改进AI技术以提升内容创作与分发效率、构建更加完善的海外短剧生态系统、巩固现有内容生态体系，以及在未来一段时间内偿还部分银行及其他借款，用于营运资金和一般公司用途。这些举措旨在支持公司长期战略转型，推动AI驱动的数字文娱平台持续发展。

在股权结构方面，创始人童之磊及相关基金构成公司单一最大股东集团，持有一定比例的投票权。然而，在IPO前夕，多名公司高管公布了股份减持计划。相关董事和高级管理人员因个人资金需求，拟通过集中竞价或大宗交易方式减持所持股份的一定比例。此前，大股东也完成了部分减持计划。这些动态反映出公司内部在资本运作层面的调整。

图3：中文在线股权结构

整体而言，中文在线正处于从传统数字出版向AI赋能的全球文娱平台转型的关键阶段。虽然短期业绩面临压力，但通过港股IPO引入更多资源，有望为未来业务拓展提供有力支持。公司将继续聚焦内容创新与技术升级，努力在网络文学、短剧出海以及IP衍生等领域实现更均衡的发展。未来，随着海外市场规模效应的逐步显现和AI技术的深度应用，公司业绩有望逐步改善，迈向更加可持续的增长轨道。

数字文娱产业在全球范围内持续演进，中文在线作为行业先行者，其港股上市进程不仅关系到自身发展，也为类似企业提供了借鉴。投资者在关注公司募资用途的同时，也需理性看待当前投入期带来的挑战，以及长期战略布局带来的潜在机遇。未来公司将如何平衡增长与盈利，仍将是市场持续跟踪的重点。